金剛玻璃“豪賭”智慧城市 溢價近4倍跨界并購

【中玻網】停牌近四月后，主業連年下滑的金剛玻璃（300093.SZ）昨日復牌后一舉躋身漲停板大軍，這得益于公司涉足“智慧城市”概念的重大資產重組公告。  

    公告顯示，公司擬以5億元收購數字營銷公司南京漢恩數字互聯文化有限公司（下稱“漢恩互聯”）高標準股權，并同時開啟智慧城市主題下的業務拓展。對此多位分析師認為，智慧城市概念已進入訂單落地高峰期，板塊已逐步從概念炒作向業績催化階段推進，金剛玻璃與標的公司業務協同不高，轉型風險非常大。  

    溢價近4倍涉足智慧城市  

    根據公告，金剛玻璃此次重組將以現金支付2.63億元；以發行股份的方式支付余下2.43億元，共計將發行3359.34萬股。此外，公司還將配套融入資金1.68億元用于此次收購的現金支付。截至今年4月末的評估顯示，漢恩互聯高標準股權預估值約為5.1億元，較之同期賬面凈資產1.08億，增值率達372.22%。  

    金剛玻璃近年業績連續大幅下滑，跨界并購乃無奈之舉。數據顯示，金剛玻璃2012年、2013年及2014年一季度分別實現凈利潤2729.49萬元、1167.84萬元、582.18萬元，同比下降38.6%、57.2%、28.4%。而根據標的公司股東承諾，漢恩互聯2014年至2017年凈利潤將分別不低于4200萬元、5500萬元、6600萬元、7600萬元。  

    金剛玻璃稱，漢恩互聯將助力公司拓展產品信息的承載性、商業價值衍生及增強客戶合作黏性。與此同時，金剛玻璃表示未來也將在智慧城市主題下優先開展“平安城市”、“數字城市”、“互聯城市”的業務拓展。受此消息影響，公司股市情況昨日復牌后直接“一字”漲停。  

    行業分析師對金剛玻璃此次跨界并購褒貶不一，但均對轉型風險表示了擔憂。有行業分析師稱，傳統主業發展嚴重滯緩，加之智慧城市板塊未來景氣度、政策扶持力度持續走高，跨界并購動機簡單明確。但智能城市業務項目當前仍以相關部門推動為主，標的公司渠道關系和產品實力對后期發展至關重要。  

    長江經濟權益憑證計算機行業重要地位分析師馬先文則稱，智慧城市并非通過簡單并購就可以產生效應的業務板塊；金剛玻璃主業和智慧城市沒有較強的協同，技術、資源和客戶等在未來業務拓展中較難實現共享，可適應性弱。其認為，昨日復牌漲停多出自對傳統產業公司切入新興產業的市場預期，短線或對公司估值有一定提升，長線看仍有風險。  

    概念板塊迎考  

    相比跨界并購謀戰略轉型，智慧城市板塊已經小跑進入拿單高峰期。  

    進入二季度以來，A股公司頻頻攬下智慧城市訂單。僅7月以來的近一周時間，就有萬達信息（300168.SZ）、易華錄（300212.SZ）、捷成股份(300182.SZ)分別與西藏自治區、東莞東城區、“中國-馬來西亞欽州產業園區”等智慧園區簽訂建設合同及框架協議。銀江股份（300020.SZ）上月也簽訂了總投入資金額7億元的吉林公主嶺智慧城市項目建設框架協議。  

    此外，由于此前智慧城市訂單多為框架協議，馬先文認為，板塊個股此次中報披露期間仍難交上答卷。其預計下半年訂單將密集落地，業績利好也將逐步釋放，長期圍繞智慧城市相關領域開展業務的公司將分得甜果。“智慧城市業務中，無論產品還是大項目經驗、渠道資金等都存在壁壘，簡單通過業務拓展或鏈條滲透切入這個領域的公司，長期看機會不大。”  

    但建設及運營模式、商業模式仍是一直困擾板塊的難題。上述分析師介紹，目前智慧城市業務多由企業先行墊資建設，經過驗收后轉至相關部門運營，并獲得投入資金回報。在具體模式上，則主要有BOT（建設—運營—移交）模式、BT（建設—移交）模式。但有市場觀點認為，目前智慧城市業務落地很大程度取決于地方財政實力，該商業模式使行業發展充滿了不確定性；而伴隨部分創業板公司推進非公開發行融入資金，其良好融入資金的表現已經讓智慧城市中以BT模式為主的子板塊出現了調整。  

    今年6月棕櫚園林（002431.SZ）公告稱，其在某三線城市的建設貨款較終由地方相關部門以土地償還。德邦經濟權益憑證對此發表研報稱，目前已對其此前關于智慧城市板塊預判觀點進行部分修正，強調應關注智慧城市業務BT占比較少、覆蓋領域集中在一二線城市的個股公司。