彩虹精化:轉型光伏運營,競爭優勢漸顯

【中玻網】核心觀點:
　　
　　公司目前是國內非常大的氣霧劑制造企業之一
　　
　　公司目前是國內非常大的氣霧劑制造企業之一,主營業務包括氣霧劑與更新材料兩大類,其中氣霧劑主要覆蓋環保功能涂料及輔料、環保節能汽車美容護理用品和綠色環保家居用品三大領域。公司明確了自身發展的定位,今后將圍繞環保、節能、新材料三大領域展開同心多元化持續經營。
　　
　　進軍光伏業務,助推業績增長
　　
　　公司與比亞迪、興業太陽能等優異合作方進行高層度合作,銀行授信額度較高,資金充裕可以支撐GW級的項目。同時公司團隊穩定,在光伏行業擁有寶貴的經驗。我們預計14-16年公司年新增光伏運營裝機規模分別為150MW、350MW和500MW,合計貢獻凈利潤分別為0.11、0.81和2.20億元,增厚EPS分別為0.03、0.26和0.70元。
　　
　　氣霧劑市場容量大,公司產能逐步釋放
　　
　　氣霧劑行業近年來平穩增長,市場空間廣闊。目前,我國氣霧劑主要集中于殺蟲劑、汽車護理用品和油漆裝飾三大類,其中殺蟲劑占比較高,約占25%,個人用品與家庭用品占比不足20%,而發達國家氣霧劑的主要市場則集中于個人與家庭。公司目前年產氣霧劑4500萬罐/年,至2015年中期,公司年產6000萬罐氣霧漆項目與年產5000萬罐綠色家居、汽車及工業環保氣霧用品項目將有望投產。屆時,公司氣霧總產能將增至15500萬罐/年,產能增加2倍以上,這將有力鞏固公司目前的帶領地位。
　　
　　盈利預測與估值:我們預計公司2014-2016年EPS分別為0.22元、0.55元、1.04元,初次覆蓋給予“買入”評級。
　　
　　風險提示：光伏業務進展低于預期的風險;公司主營業務競爭加劇的風險。