觸摸業景氣見底 長信科技整體化布局

【中玻網】核心觀點
　　
　　公司受益于觸控顯示模組的三大趨勢--生產模組化、超硬減反射和減：觸控顯示模組占整機成本比重在20%以上，是整機廠的一個重要需求，能夠提供整個模組垂直整合生產能力的公司將受益于模組化的趨勢。
　　
　　長信科技是具備產業鏈所有核心能力的公司：1)模組組裝:已完成購買全部模組大廠南太的設備，并保留大部分員工，重新獲取客戶進展順利，明年業績彈性非常大。2)公司開始布局減反射鍍膜：磁控濺射鍍膜技術是公司的較核心技術。3)減薄：具有國內非常大的減薄生產能力，也是較少數具有5G減薄能力的廠商，有望打破全部大客戶。
　　
　　非消費業務布局優異：技術要求高的車載觸控顯示進展順利，在內資、日資、美資各大車系供應鏈均有打破。后續將拓展車載儀表盤、工控觸控屏等業務。
　　
　　車載觸控顯示當前滲透率較低，市場空間上千億元，遠大于觸控筆電市場；并且行業格局穩定，競爭壓力小，主流廠商能夠享有穩定的利潤率。長信布局優異，將享有長期穩定的業績增長和估值溢價。
　　
　　觸摸屏行業景氣見底：去年以來，國內已有100多家中小型觸摸屏公司破產，大部分國家第二大觸摸屏公司寶島勝華也在10月13日宣布破產，觸摸屏行業產能過剩的局面有所緩解，景氣度已在底部，一旦筆記本電腦等下游需求轉好，行業景氣將快速回升。
　　
　　財務預測與投入資金建議
　　
　　我們預測公司2014-2016年每股收益分別為0.51、0.88、1.23元,根據可比公司2015年估值倍數，我們認為目前公司的合理估值水平為2015年的28倍市盈率，對應目標價為24.51元，初次給予買入評級。
　　
　　風險提示
　　
　　南太產線開工率提升和新客戶的拓展進度不達預期，減薄等業務的新客戶拓展不達預期、產線建設和開工率不達預期；汽車電子客戶拓展低于預期；業務公開信息較少，根據行業判斷存在一定風險。