玻璃中報：玻璃去產能與需求改善并行

　　3、利潤水平
　　
　　圖14純堿價格

　　數據來源：中國玻璃信息網、浙商貨物研究中心
　　
　　圖15玻璃制造利潤累計同比

　　數據來源：中國玻璃信息網、浙商貨物研究中心
　　
　　總體來說，重油、純堿價格維持一個穩定的情況，玻璃制造企業進入虧損狀態，玻璃制造企業毛利率水平相對處于一個較低位置，未來毛利水平有進一步惡化的可能。下游市場需求減少、去產能進程緩慢對于整體行業產生影響，同時環保壓力的增。上半年以來由于環保問題不合規而停產的生產線不在少數，主要集中在山東、河南、廣東地區。大部分生產線都已經建成并運行脫硫脫硝除塵等設備，總體環保成本上行。
　　
　　(二)需求
　　
　　圖16房地產情況

　　數據來源：中國玻璃信息網、浙商貨物研究中心
　　
　　圖17汽車產業情況

　　數據來源：中國玻璃信息網、浙商貨物研究中心
　　
　　2015年1-5月份，全國房地產開發投入資金32292億元，同比名義增長5.1%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅投入資金21645億元，增長2.9%，增速回落0.8個百分點。住宅投入資金占房地產開發投入資金的比重為67.0%。房地產開發企業房屋施工面積616903萬平方米，同比增長5.3%，增速比1-4月份回落0.9個百分點。其中，住宅施工面積430356萬平方米，增長2.5%。房屋新開工面積50305萬平方米，下降16.0%，降幅收窄1.3個百分點。其中，住宅新開工面積35091萬平方米，下降17.6%。房屋竣工面積26611萬平方米，下降13.3%，降幅擴大2.8個百分點。其中，住宅竣工面積19599萬平方米，下降16.2%。房地產開發企業土地購置面積7650萬平方米，同比下降31.0%，降幅比1-4月份收窄1.7個百分點；土地成交價款2192億元，下降25.8%，降幅收窄3.3個百分點。實際利率為正的格局下，后市降息是大概率事件，降息對股市和宏觀經濟都屬于實質上的利好，如直接利好地產板塊股份公司憑證。從企業角度而言，經濟疲敝，大銀行[微博]降息對沖了流動性緊張和經濟下行風險，同時房產稅、不動產登記等相關政策的出臺也將對房地產行業一定影響。預計短期內房地產行業繼續筑底，四季度或投入資金數據有所改善。
　　
　　三、下半年風險點提示
　　
　　美聯儲是否提前加息以及國內降準降息、房產稅、不動產登記等相關政策仍是市場的風險點，同時貨物廠庫升貼水的調整也會對行情帶來非常大影響
　　
　　四、結論
　　
　　整體來看，2015上半年玻璃現貨售價趨勢呈現弱勢格局；由于下游市場需求減少、去產能進程緩慢，同時環保壓力加大，現貨價格持續低位徘徊，生產企業效益不佳，市場信心一般。各區域間普通建筑用玻璃的市場價格差異逐漸縮小。生產企業新線投產、冷修生產線復產相對較少，冷修停產生產線增加，其中華東地區上半年產能凈減少明顯，不過華中地區產能再次增加，加上出庫減少，現貨價格一路下行，有成為新的未來價格洼地的可能。從季節上看，6、7月份南方雨季較多，因此短期內部分區域價格有回落空間。不過近期一二線城市房地產成交價格有所上行，同時實際利率為正的格局下，后市降息是大概率事件，房產稅、不動產登記等相關政策的出臺也將對房地產行業一定影響。預計短期內房地產行業企穩改善概率較高，中長期偏多。伴隨著金九銀十，市場價格會出現上漲，不過幅度、空間有限，玻璃行業維持去產能周期，房地產呈現改善跡象，下半年總體建議玻璃期價7、8月短線偏空，三季度末嘗試多單進場。