福耀玻璃產能瓶頸打開 將進入收獲季節

    汽車級浮法玻璃陸續達產將顯著降低生產成本。在維持產品品質不變的前提下，不斷提升成本優勢是公司獲得競爭優勢的關鍵。其中，通過合理生產布局，上下游整體化即實現汽車玻璃原片的自給是獲取成本優勢的關鍵。

􀂄  新廠汽車級浮法線設備的自制降低管理費用。海南的設備由于自制，并不需要繳納技術服務費用，這將在一定程度上節省公司的管理費用。

􀂄  產能擴張，打開銷量增長瓶頸。預計截至07 年底，伴隨著廣州、北京生產基地的在三季度的投產，公司汽車玻璃總生產能力將有1200 萬套，而未來幾年伴隨著新基地規劃產能的逐步達產，增加到2000 萬套左右，福耀玻璃的產能瓶頸將得以完全打開。

􀂄  海外OEM 市場開拓打開需求空間。隨著全部汽車零部件行業向中國轉移的趨勢越來越明顯，公司海外汽車玻璃OEM 銷售開始加速增長，我們認為未來幾年汽車玻璃OEM 出口將成為公司非常大的盈利增長點，而在這一領域公司的潛力很大。

􀂄  向高盛定向增發將顯著降低財務費用。定向增發籌集資金將用于償還銀行貸款及補充流動資金，我們判斷這將顯著降低公司的負債率和財務費用。

􀂄  浮法玻璃市場回暖，提升盈利能力。07 年伴隨著行業景氣度的提升，浮法業務（建筑級玻璃）盈利能力將會逐漸提升。

􀂄  資本密集支出時期已過，進入收獲時節。我們判斷公司目前的產業布局已基本接近尾聲，未來幾年隨著汽車玻璃原片的自給以及雙遼浮法線的重油改天然氣成功實施，公司產品的成本將會逐步降低，在海外OEM 市場不斷擴張的條件下，公司將進入收獲時節。