低庫存可能是假象 玻璃期現貨價格或繼續偏強走勢

【中玻網】8月以來，玻璃期限價格大幅上漲，簡直可用“大步流星”四字來形容。企業庫存連續大幅下降背景下，現貨企業主動調漲價格是玻璃價格上漲的主要原因。分析人士指出，在現貨價格持續大幅上揚和“金九銀十”旺季預期烘托下，貿易商與加工企業的備貨意愿提振，許多生產線庫存實際上被轉移至貿易商與加工企業處，該部分庫存暫時無法統計，“低庫存”數據或只是假象，期價或繼續維持高位震蕩，但1200元/噸以上的價位做多需要及時止盈。
　　
　　現貨調漲幅度大
　　
　　進入8月之后，玻璃期現貨價格整體大幅走強。上周全國玻璃現貨價格創下年內單周非常大漲幅，主要得益于下游貿易商采購積較性提高。上周沙河地區價格上漲48元/噸，沙河地區現貨折合1月盤面1170元/噸；武漢地區價格上漲120元/噸，武漢地區現貨折合9月盤面1250元/噸。
　　
　　從區域看，上周價格上漲的幅度各區域都比非常大，尤其是華南和華中等地區。沙河地區價格也是連續上漲，累計幅度在50-60元以上。西南和西北等地區開始加大了跟進的步伐。
　　
　　“上周現貨價格上漲的幅度出乎意料，是近幾年來一周時間上漲幅度非常大的。同時漲價的范圍也有所擴大，不僅僅是傳統的華南、華東和華北等地區，西南和西北地區也紛紛跟進。”魯證貨物分析師婁載亮表示，從市場需求的角度看，目前正處于傳統需求旺季的開始階段，北方地區天氣已經逐漸適宜房地產建筑裝修施工，從而形成自北向南的價格上漲過程。貿易商加大了備貨力度，也支撐了生產企業價格上漲的信心。
　　
　　近期浮法玻璃期現貨價格的走強程度更超出市場預期，主要原因在于玻璃生產企業的主動漲價行為。華南與華中地區分別在7月下旬時召開區域性市場會議，作出了協調漲價的決議，華東地區也于8月12日在淄博召開了價格協調會議，延續了協調漲價的行為，從而進一步烘托市場的做多氛圍。
　　
　　東證貨物分析師曹璐認為，驅使現貨企業主動調漲價格背后的動力，一是“金九銀十”的旺季預期帶動下，貿易商提前備貨，8月浮法玻璃銷量通常處于年內較高水平；二是當前浮法玻璃生產線庫存水平較低，加上需求的季節性向好，生產企業主動漲價意愿較強。
　　
　　據華泰貨物數據，庫存方面，全國玻璃庫存環比下降53萬重量箱至3199萬重量箱，庫存連續六周下降。周末浮法玻璃產能利用率為72。47%；環比前周上升0。43%。
　　
　　“企業庫存連續大幅下降發生反應了玻璃價格的上漲，貿易商為旺季提前備貨的積較性很高，加大了玻璃的短期需求。”華泰貨物分析師尉俊毅指出，7月下旬汛期過去之后，長江船運恢復正常，華中地區玻璃銷售向好，8月份華中地區玻璃市場價格連續大幅拉漲。傳統“金九銀十”消費旺季漸行漸近，貿易商加速補庫存，沙河地區玻璃價格也有所上漲。
　　
　　低庫存可能是假象
　　
　　“隨著玻璃價格的大幅上漲，點火復產生產線也在增多，預計8、9月份玻璃價格仍有望保持強勢，但四季度有一定回調壓力。貨物方面，上周1月合約跟隨現貨價格上漲，目前升水沙河現貨40元/噸，在現貨漲勢未結束前多頭仍占據主動。”尉俊毅說。
　　
　　曹璐表示，供給方面，在現貨價格持續大幅上揚和“金九銀十”旺季預期的烘托下，貿易商與加工企業的備貨意愿被不斷提振，許多生產線庫存實際上被轉移至貿易商與加工企業處，該部分庫存暫時無法被統計，因此市場所看到的“低庫存”數據很可能只是假象。短期內玻璃產量仍在不斷釋放，當前在產日熔量已經處于歷史高位并且很可能繼續走高。而且由于玻璃生產具有一定黏性，即便價格有所走弱，短期內產量也很難下降。
　　
　　需求方面，曹璐指出，當前商品房銷售熱度已現走弱跡象，預計很難再維持一季度的高增長狀態，從而拖累房地產投入資金、新開工增速回落，對浮法玻璃需求也將構成負面影響。因此，雖然“金九銀十”是傳統銷售旺季，但同比增速不容樂觀，環比來看可能不及4、5月份的高銷量水平。一旦實際需求被證實不及預期，貿易商與加工企業的庫存壓力將加大，會使得后續生產線庫存走高的風險變大。
　　
　　玻璃行業并不存在類似鋼焦等行業的限產減產政策。曹璐指出，2005年以來我國浮法玻璃年產能持續增長，主要因為每年均有新建的生產線，生產線總數持續增加。針對玻璃行業產能過剩問題，2016年5月18日，國務院辦公廳發布了《關于促進建材工業穩增長調結構增效益的指導意見》（以下簡稱“指導意見”）。但由于低行業集中度下實施行業自律限產機制的難度非常大，《指導意見》中提出的“倡導通過行業自律按一定比例降低負荷、合理限產”的實際約束力有限。總體來看該《指導意見》主要是中長期目標，而且當前并未出臺具體的實施細則，短期內對玻璃行業供給端的影響有限。
　　
　　牛市前奏還是熊市中繼
　　
　　“目前的現狀是季節性旺季來臨，前幾個月的火爆行情推升了大家對旺季的預期，貿易商備貨積較，工廠乘機大幅調升價格。后市只要是終端需求能如預期就能支撐前期的現貨大漲，現貨價格下跌可能至少要等到10月份旺季逐漸結束。但如果需求不如預期的好，旺季也會降價。”婁載亮表示。
　　
　　他認為，從目前房地產數據以及在產產能的增加情況來看不排除出現第二種情況的可能。當然短期這種情況還沒有出現，現貨還在漲價趨勢中，且工廠庫存較低，資金寬松，降價的可能較小，期價或繼續維持高位震蕩，并不排除繼續有所走高，但1200元/噸以上的價位做多需要及時止盈。
　　
　　“玻璃價格的牛熊拐點并未到來，玻璃行業如果要迎來牛市還是要靠需求端持續大幅回暖。”曹璐表示，由玻璃需求端的下游行業分布可知，房地產市場的玻璃消費占比約70%，為玻璃消費較集中的場所，房地產市場的走向對玻璃價格的影響“舉足輕重”。
　　
　　曹璐指出，相較4、5月份的銷量增速，6月浮法玻璃銷量增速已經有所收窄，主要因為5月以來商品房銷售熱度不斷走弱，從而帶累房地產投入資金、新開工增速回落，對浮法玻璃需求構成負面作用。因此，雖然“金九銀十”是玻璃行業傳統銷售旺季，但同比增速不容樂觀，環比可能不及4、5月份的高銷量水平，整體來看下半年玻璃行業需求端來自房地產市場的支撐力度恐不足。
　　
　　生產企業主動漲價在短期內可能會繼續烘托市場的做多氛圍，玻璃期現貨價格或繼續偏強走勢。但曹璐認為，主動漲價背后的基本面支撐力度實際上并不如市場認為的那樣強。在現貨價格持續上揚和旺季預期的烘托下，貿易商與加工企業的備貨意愿被不斷提振，許多生產線庫存實際上被轉移至貿易商與加工企業處，該部分庫存暫時無法被統計到，因此市場看到的“低庫存”數據很可能只是假象。
　　
　　此外，曹璐表示，由于價格環境較好，玻璃產量在不斷釋放，當前在產日熔量已經處于歷史高位并且短期內或將繼續走高；需求端雖有“金九銀十”的預期提振，但由于商品房銷售熱度走弱，實際需求可能不及4、5月份。
　　
　　“總體來看，隨著基本面強支撐被逐漸證偽，價格將面臨很大的回調風險。當前玻璃期價下行的風險大于上行的空間，價格存在沖高回落的風險，不建議投入資金者追高。”曹璐說。