藍思科技：業績穩定增長，玻璃+新材料前景可觀

【中玻網】公司是大部分國家消費電子產品防護面板及蓋板行業的優異企業，專注于觸控、防護玻璃面板的研發、生產和銷售，及陶瓷、藍寶石等新材料在消費電子產品的推廣與應用。

　　三季報穩定增長，費用管控能力可圈可點

　　公司前三季度營業收入151.17億元，同比增長42%，已經接近去年全年水平，創同期新高。歸母凈利潤8.93億元，同比增長12%。實現扣非凈利潤7.54億元，同比增長35%，也接近去年全年水平。

　　公司營業收入的提升主要來自于新產品的量產和新產能的釋放。值得注意的是，公司第三季度期間費用率14.45%，環比明顯回落。費用率的下降主要來自于管理費用率的下降。目前公司管理費用率10.83%，接近2014年四季度較好低水平。

　　手機去金屬化設計，利于公司玻璃加工業務高增長

　　隨著OLED的逐漸滲透，無線充電與5G時代的來臨，智能手機后蓋開始采用非金屬材料，機身設計去金屬化是大趨勢。其中玻璃方案成熟度高，成本更低，有望成為中高等機型主流方案。

　　而玻璃加工屬于技術、資本及人力密集型行業，公司先發優勢明顯。未來2-3年中高等手機玻璃市場競爭格局仍將保持穩定，目前公司與伯恩已奠定行業兩超格局，將充分受益于行業爆發，邁入新一輪高速成長期。

　　新材料領域前景廣闊

　　除了玻璃，公司還積較布局陶瓷、藍寶石等新型材料，并已用于智能終端產品。公司在陶瓷領域具備從燒胚到成品的完整產業鏈，目前已與華為、小米等廠商小規模合作，并批量供應lwatch陶瓷后蓋，技術及產品得到了市場的認可。

　　公司目前已專門設立子公司從事陶瓷業務，現已成為大部分國家少有的幾家實現量產的企業。作為防護玻璃龍頭企業，未來公司有望在玻璃材料量價齊升、新材料逐漸滲透的情況下實現業績快速增長。

　　變新產基地規模化生產在即，后續量產值得期待

　　瀏陽南園變新產基地部分新的產能開始量產，但因新產線處在大規模量產初期，各種新的設備、工藝、技術需要磨合，加上新招員工的操作熟練度需要進一步鍛煉與提升，產線整體還處在磨合期，所以對三季報的貢獻并未顯現。

　　同時，iPhone8銷售量低于預期預期，iPhoneX則延后發售，導致量產時間拖后，對公司三季度業績也產生了一定負面影響。但隨著下游富士康加緊新增產線，一旦瀏陽南園變新產基地磨合完成，順利量產后，將對公司四季度業績產生積較推動，中期值得投入資金者觀察。