信義玻璃：超白光伏玻璃推動增長

    美股道指隔晚微升報收，而內地股市連跌12日后亦于9月4日回穩，不過港股卻依然維持反覆尋底的走勢，中移動繼續成為淡友壓力市的「工具」。恒指較后以20,3
89.48報收，跌195.58或0.95%，主板成交則稍為減少至564.61億元。期指淡倉繼續主要大市，9月期指昨低水進一步擴大，收市炒大低水149點報收，淡友壓市不遺余力，看來短期考慮2萬大關支持已難避免。

    信義玻璃日前派發中期成績表，截至今年6月底止，錄得純利 4.02億港元，增長34%，每股盈利23.8仙，中期股息增22%至11仙，業績表現較市場預期為佳。其中占總營業額達3成的浮法玻璃及超白光伏玻璃業務，營業額于上半年錄得強勁增長，增幅達2倍至5.76億元。據悉，集團未來會主力發展超白光伏玻璃業務，目標于明年成為大部分國家非常大的超白光伏玻璃生產商。

    超白光伏玻璃推動高增長

    受到上半年油價與原材料成本上漲，以及出口退稅由13%減至5%等因素影響，集團上半年的毛利率也因而下跌5.6個百分點至34.6%，但觀乎其業績依然有不俗的表現，反映管理層在控制成本，以至推動業務發展方面的能力甚強，相信也是集團表現優于同業的主要原因。

    據管理層預計，隨著油價及純堿由高位回落，加上金額升值亦趨穩定，若成功申請推遲實行出口退稅調減，集團下半年的毛利率可望回升。值得一提的是，信義玻璃靠前條超白光伏玻璃生產線已于今年一月投產，日溶量達300噸；至于在蕪湖工業園興建的第二條超白光伏玻璃生產線，變新產線的計劃日溶量達到500 噸，也可望于09年投產，生產能力將增至1,600噸，屆時占盈利比重將達4成。另外，蕪湖新廠是采用天然氣代替重油，可節省40%的成本，而2010年該廠一體投產后，每年可節省約3.2億元成本，都有助毛利率的改善，從而推動盈利維持理想的增長。

    講開又講，大摩在較近發表的研究報告，也基于信義玻璃前景改善而建議該股，目標價13.4港元，即較昨收市價的4.1元有2.27倍的上升空間。不過也有個別投行維持對其目標價仍停留在3至4元多水平，足見有關投行對玻璃行業前景分歧。由于超白光伏玻璃逾20億元投入資金在完全投產后將需折舊，估計在09年第3季后始反映，故08年度盈利仍處高增長期，在股市情況偏低及高息率因素下，仍不妨伺機跟進，上望目標為6月初阻力位的7元關。