純堿行業開工率回升

    2009年以來，純堿行業開工率由不足70%逐漸上升至5月的80%以上，純堿價格已經跌至谷底，全行業虧損。聯合經濟權益憑證分析師認為，純堿下游需求主要集中于玻璃行業，而玻璃行業受房地產行業影響非常大；房地產逐漸開始復蘇，將會帶動純堿行業開工率的進一步提升，純堿行業有望迎來春天。

    分析師指出，房地產新開工面積是純堿行業的先行指標。回歸模型顯示，新開工面積同比增速與純堿需求增速顯著正相關，且優異純堿需求6-7個月。5月份全國商品房銷售面積創出歷史新高，新開工面積雖然同比仍然處于低位，但是已結束環比下跌，銷售面積增速已經優異新開工面積出現反轉。分析師預計2009年3季度新開工面積將會出現同比上升，4季度末到明年年初，純堿需求將會逐漸復蘇。

    國內平板玻璃主要型號價格在5月份繼續上升，獲得微利，這是自2月份平板玻璃價格觸底以來連續第3個月出現上升。5月份要點聯系玻璃企業產量環比上漲4.46%，玻璃銷售環比下降6.05%。產增削減導致企業庫存在連續5個月下降后出現增長，表明市場對目前玻璃產能的消化過程還會出現波動。據分析師統計，5-6月新投產或復工生產線共5條，達產后平板玻璃新增產能110萬噸/年；扣除耀皮玻璃[8.24 -0.72%]新停產一條550t/d生產線，新增產能在90萬噸/年。

    5月純堿行業開工率略有下降，價格穩定。隨著檢修季節來臨，分析師預計6到7月開工率會略有下降。今年以來，純堿產量比下游產量跌幅更大，企業庫存較往年處于相對低位。低庫存下，純堿價格和開工率水平對下游需求的反應將更為迅速。

    考慮到房地產逐漸開始復蘇，純堿行業估值具有安全邊際，分析師維持對純堿行業的“增持”評級。