中航三鑫：中標4.07億深圳機場幕墻工程訂單

【中玻網】事件:2010年12月13日，中航三鑫全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司中標“深圳機場航站區擴建工程T3航站樓幕墻工程二標”項目，中標價為金額40667.4萬元，工期為533天。
　　點評：1、回顧公司2010年公告的中標情況，我們進行了對比。（1）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年10月26日，中標神華房地產“北京低碳能源研究所及神華技術創新基地項目（一期）神華技術創新基地幕墻工程”。中標價為金額16600萬元，工期為2010年9月30日至2011年11月15日。該中標通知書中標金額占公司2009年度營業總收入的9.85%。（2）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司再次與昆明新機場建設指揮部簽訂新一標段的施工合同，中標價為金額9932萬，占2009年營業收入的5.89%。（3）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年4月26日，中標中國建筑股份有限公司的“鄂爾多斯那達慕運動場項目幕墻系統”工程，合同總金額1.0107億元，建設工期2010年4月22日至2010年11月30日。中標金額占2009年營業收入的6%。（4）公司全資子公司深圳市三鑫幕墻工程有限公司曾于2010年3月5日中標天津泰達發展有限公司“泰達廣場A區、B區及泰達中點廣場項目A區塔樓幕墻有經驗承包工程”。中標價為金額12739.4866萬元，工期為2010年2月10日至2011年3月31日。該中標通知書中標金額占公司2009年度營業總收入的7.56％。此次公司中標項目金額占到2009年營業收入（168515.85萬元）的24.13%，遠高于其余項目的中標規模。至此，公司今年幕墻業務已經中標90045.89萬元，該規模已經遠遠超過去年同期公司中標情況。再次映證了公司的高成長性。
　　2、公司評判公司目前業務中，毛利率相對較低的幕墻所占比例不斷減少，而毛利率較高的特種玻璃所占比例越來越高，其中包括Low-E玻璃、電子玻璃、TCO導電玻璃、航空玻璃等多種產品，并且這些生產線之間經過一定的轉化，可以生產別的產品，進而根據市場情況及時調整產品結構。因此，公司的盈利能力不斷提高。
　　3、盈利預測與投入資金評級我們維持之前的預測，預期公司2010、2011、2012年EPS分別為0.11、0.36、0.59元，考慮到公司具有較高成長性（明年凈利潤將翻兩番），同時產品具備“新能源”、“節能”和“消費升級”多種概念，給予60倍市盈率，對應目標價為21.60元，給予買入評級。